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　　光伏发电ღ✿ღ◈！大阳城ღ✿ღ◈。申博·太阳城ღ✿ღ◈，光伏工程ღ✿ღ◈，2024年三季度公司营业收入持续下滑ღ✿ღ◈，主要系本期太阳能光伏组件产品销售价格下降所致乱码1234区2021ღ✿ღ◈。2024Q3公司毛利率同比提升1.57pct至21.72%ღ✿ღ◈。2024Q3销售/管理/研发/财务费率为0.90%/4.29%/3.30%/1.84%ღ✿ღ◈，同比变动0.14pct/-1.11pct/-0.26pct/1.7pct乱码1234区2021ღ✿ღ◈。其中ღ✿ღ◈，研发费用率下降主要系本期研发材料领用减少所致;财务费用率提升主要系本期可转债计提债券利息所致ღ✿ღ◈。公司2024Q3净利率同比变动2.15pct至11.69%太阳城ღ✿ღ◈。

　　2024Q3公司经营性现金流净额0.42亿元太阳城ღ✿ღ◈，同比下滑62.55%乱码1234区2021太阳城ღ✿ღ◈，主要系本期光伏业务支付货款增加所致乱码1234区2021ღ✿ღ◈。其中销售商品收到的现金为4.19亿元ღ✿ღ◈，同比提升88.97%ღ✿ღ◈。

　　公司现有白色家电业务市场占有率较高ღ✿ღ◈，客户粘性强ღ✿ღ◈，未来公司将加大研发投入ღ✿ღ◈，维持业绩稳定增长乱码1234区2021ღ✿ღ◈，同时向上中下游产业链延伸ღ✿ღ◈。2024年1月底乱码1234区2021ღ✿ღ◈，星帅尔光伏公司基建项目已正式开始投产ღ✿ღ◈，产能逐渐爬坡ღ✿ღ◈，未来计划在最短时间内ღ✿ღ◈，进一步实现5GW/年的产能ღ✿ღ◈。

　　考虑到公司2024年前三季度业绩表现及光伏行业整体环境乱码1234区2021ღ✿ღ◈，我们预计公司2024年-2026年实现归母净利润1.65亿元/1.97亿元/2.32亿元太阳城ღ✿ღ◈，同比增长-18.4%/19.0%/17.9%太阳城ღ✿ღ◈，维持“增持”投资评级ღ✿ღ◈。